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中科三环：行业衰退推升开工率，结构优化提升毛利率　　中科三环000970　　研究机构：东北证券分析师：陈炳辉编写日期：2014-01-14　　报告概要：　　中科三环是国内钕铁硼行业先锋与领军企业。公司是国内最先展开钕铁硼磁材研发与商业化运作的公司/机构之一，目前享有1.4万工件、1500吨粘合钕铁硼生产能力，生产能力与产量国内仅次于，全球前茅。　　公司科研实力雄厚，技术优势引人注目。

公司科研实力引人注目，研发队伍素质低。公司的钕铁硼技术与工艺经历了数十年的生产与研发累积。

产品性能和档次，皆正处于国内领先水平，相似国际一流。　　公司产品高端，耕耘全球，拥有客户优势。公司产品定位高端，高性能钕铁硼居多，尤其是汽车电机用磁材和VCM磁材占近60%。公司是国内最先取得住友金属等专利许可的企业，并大力布局海外，耕耘全球市场，目前，公司产品一半以上出口。

顺利的海外市场拓展，使公司取得了大量优质客户的接纳，增强了客户优势。　　下游衰退，公司生产能力利用率已提高至80%以上，高端产品早已剩产。

公司毛利率稳中趋升。稀土价格渐趋平衡。但汽车电机磁材市场需求快速增长，及4000吨高性能磁材开建，将提高高性能磁材占比和毛利率。

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